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上日港股跟隨美股回吐 恒指下跌逾 500 點

来源:招银国际

宏观及行业

上日港股跟随美股回吐,恒指下跌逾500点。恒指昨天低开94点,走势一直向下,除申洲国际(2313 HK)中国平安(2318 HK)外,恒指成份股全线下跌,科网股沽压较大,阿里巴巴(9988 HK)股价跌4.3%,腾讯(700 HK)小米(1810 HK)股价分别挫3.7%及3.4%,恒指全日收24,159,下跌509点或2.1%,全日成交1,305亿元。金风科技(2208 HK)续受追捧,股价连升两天,上日收10.24元,升11.1%;相反,光伏及物管股受压,福莱特玻璃(6865 HK)信义光能(968 HK)分别跌9.1%及3.4%;宝龙商业(9909 HK)永升(1995 HK)保利物业服务(6049 HK)股价跌逾6%。美国上周首次申请失业救济人数增至8月以来最高水平,曾令美国道指下挫332点,午后跌幅收窄,道指全日微跌19点,收28,494。预期今日港股将在24,000-24,400上落。

猪价影响减少,9月中国通胀符预期。国家统计局公布9月份CPI及PPI数据,CPI按年升1.7%、环比升0.2%,随着生猪生产恢复,猪肉价格同比上涨25.5%,但涨幅较8月回落27.1个百分点。基本CPI同比上升0.5%,升幅与7月及8月持平。9月份PPI环比升0.1%、同比下跌2.1%,受油价波动影响,9月PPI的回落较8月份多0.1个百分点。我们预期CPI在第四季度升幅将放慢,猪肉价格在第四季有机会按年下跌,料第四季CPI升幅为1.0-1.5%;油价下跌将成为最大风险,第四季PPI跌幅料会稳定或收窄。

中国 CPI、食品 CPI 及非食品 CPI

资料来源:国家统计局、招银国际证券

CPI 不同分类按年转变

资料来源:国家统计局、招银国际证券

9月汽车销量增速超预期,静待4季度开花结果。中汽协发布2020年9月的乘用车生产销售资料。9月总产量为205万辆,同比增长9.5%/环比增长20.8%。批发销量为209万辆,同比增长8.0%/环比增长19.0%。2020年前九个月累计销量为1338万辆,同比下降12.4%。9月新能源汽车销量为13.6万辆,同比增长48%。9月批发销量实现同比增长8.0%,好于市场预期,9月下旬北京车展推出多款车型,4季度主机厂有望加大铺货力度,完成新品投放,我们预计10月批发销售仍将实现同比低单位数增长。地方政府持续推进六稳工作,相继出台汽车消费刺激政策,目前尚未有省市宣布延长补贴期限,如按照现有计划,相关政策预计到2020年12月31日完成退出。在此类预期下,消费者预计将在年内选择提前购买,以获得相应购车补贴,因而使得整体车市在4季度有望超出市场预期。

中汽协月度数据

资料来源:中国汽车工业协会、招银国际证券

不同国家品牌市占率

资料来源:招银国际证券

个股速评

安踏黄金周销情亮丽。安踏体育(2020 HK)公告第三季度经营情况,基本上与预期相若,安踏、Fila及其他品牌三季度的零售增长分别为低单位数、20-25%及50-55%;不过安踏及Fila在十一黄金周的销售增长分别为40%及50%以上,优于市场预期。所以我们对于公司在销售上将在2020年第四季或在2021上半年重新增长充满信心,公司目前估值为2021年27倍市盈率,较李宁(2331 HK)Nike(NKE US)Adidas(ADS GR)的39倍、35倍及32倍为低。我们给予安踏的目标偿为101.84港元,相等于32倍2021年市盈率。

(文章来源:招银国际)

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