央行降息支持经济持续回升向好

7月22日，中国人民银行发布公告，宣布政策利率（7天期逆回购操作利率）下调10个基点、新一期贷款市场报价利率（LPR）下调10个基点、常备借贷便利（SLF）利率下调10个基点，以及阶段性减免中期借贷便利（MLF）质押品。

接近央行人士对证券时报记者表示，此次降息，符合当前经济金融形势需要，有利于加大金融支持实体经济力度，有利于支持经济持续回升向好态势，展现了货币政策呵护经济回升的决心。部分报价行通过下调报价，对报价与最优质客户贷款利率的偏离情况有所纠正。

央行降息稳增长

7月22日，央行发布公开市场业务公告，宣布即日起公开市场7天期逆回购操作采用固定利率、数量招标，操作利率由1.80%调整为1.70%；同日报出的1年期和5年期以上LPR均同步下调10个基点，分别降至3.35%和3.85%；作为利率走廊上限的SLF各品种也随政策利率下调10个基点，隔夜、7天期、1个月期品种分别降至2.55%、2.70%、3.05%。

在前期多次表态将公开市场7天期逆回购操作利率（以下简称“7天期逆回购利率”）作为主要政策利率后，央行宣布对公开市场操作机制进行优化。接近央行人士称，考虑到7天期逆回购利率已基本承担起主要政策利率的功能，为增强政策利率的权威性，有效稳定市场预期，有必要将招标方式优化为固定利率、数量招标，明示操作利率，这也是健全市场化利率调控机制的体现。

优化操作机制的同时，7天期逆回购利率迎来自2023年8月以来的首次调整，下调10个基点。接近央行人士表示，央行此次降息，展现了货币政策呵护经济回升的决心，是对二十届三中全会“坚定不移实现全年经济社会发展目标”要求的积极响应。专家表示，下调政策利率降低综合融资成本，将加大金融支持实体经济力度，巩固经济回升向好态势，打破长债收益率下行与预期转弱的负向循环。

长期以来，央行通过以SLF利率为上限、超额准备金利率为下限的利率走廊的辅助，将短期利率的波动限制在合理范围。SLF作为央行按需向金融机构提供短期资金的工具，其利率调整通常与7天期逆回购利率调整同步。仲量联行大中华区首席经济学家庞溟对证券时报记者表示，随着SLF利率下调，利率走廊中枢水平将随之下移，金融体系资金成本将有所下降，进一步促进金融机构在资产端继续让利实体经济。

LPR下调

进一步节省房贷利息支出

对于1年期和5年期以上LPR分别下降10个基点，权威专家指出，LPR下降传递出稳增长、促发展的政策信号，有利于稳定市场预期，将带动实体经济融资成本进一步稳中有降，激发信贷需求，促进企业投资。

5年期以上LPR主要为银行发放住房抵押贷款等长期贷款的利率定价提供参考，本次LPR下降将有利于降低购房者的置业成本。

今年以来，5年期以上LPR已累计下降35个基点。存量房贷借款人自下一次重定价日后，也将享受到LPR下降带来的好处，减轻利息负担。按房贷本金100万元、30年期、等额本息估算，每月可节省利息支出约200元，利息总额可节省超过7万元。

在此之前，央行5月17日取消了全国层面房贷利率政策下限，新发放房贷利率明显下行。6月全国平均新发放房贷利率为3.45%，同比下降66个基点，环比下降17个基点，已处于历史最低水平。

LPR报价质量不断提高

对银行净息差影响可控

人民银行行长潘功胜此前在陆家嘴(8.510, -0.07, -0.82%)论坛上提出，针对部分报价利率显著偏离实际最优质客户利率的问题，要着重提高LPR报价质量，更真实反映贷款市场利率水平。本次LPR下降，正是LPR报价质量不断提高的体现。

近几年来，金融支持实体经济力度不断加大，贷款利率下降幅度大于LPR降幅，特别是最优质客户贷款利率降幅更大，导致LPR报价与最优质客户贷款利率之间出现一定偏离。本次LPR下降，则反映出部分报价行通过下调报价，纠正报价与最优质客户贷款利率的偏离情况。

此前，部分市场观点认为在银行净息差水平偏低的情况下，报价行没有意愿下降LPR报价。权威专家对此强调，预计此次LPR下降对银行净息差和银行利润的影响可控，对上市银行股东权益的影响也较小。

LPR本月下降，部分归因于前期监管部门整改违规手工补息的效果，银行资金成本提前有所降低。据了解，整改违规手工补息后，银行在短期内节约的利息支出，接近一次降低存款利率的效果。多家全国性银行反映，违规手工补息整改后，其6月的存款付息率，特别是对公存款付息率已较4月明显下降，净息差有所回升。 业内人士指出，存款利率市场化调整机制效能仍在持续释放，预计银行会根据市场利率变化情况，合理调整存款利率水平，也有利于净息差的稳定。