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温彬等:降准符合市场主体所需

来源:中新经纬

2021-12-06 21:26:33

(原标题:温彬等:降准符合市场主体所需)

中新经纬12月6日电 题:降准符合市场主体所需

作者 温彬 中国民生银行首席研究员 冯柏 中国民生银行研究员

12月6日,央行发布公告,为支持实体经济发展,促进综合融资成本稳中有降,中国人民银行决定于2021年12月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。本次下调后,金融机构加权平均存款准备金率为8.4%。

我们可以从以下几个方面,理解本次降准的政策含义。

第一,选择在当前时点进行降准,体现了货币政策做好跨周期调节。降准可以释放长期流动性,引导金融机构加大对实体经济的支持力度,提升金融服务能力。在2021年收官和2022年开局之际,进行降准有助于缓解经济下行压力,平滑经济增长曲线,不仅有空间,而且有必要,这是做好跨周期调节的应有之意。

第二,此次降准符合市场主体所需,体现了货币政策加大对实体经济特别是中小微企业的支持力度。中小企业是稳就业和保民生的关键,是中国经济的韧性和潜力所在。在国家系列保供稳价政策作用下,近期大宗商品涨价势头基本被遏制,电力供应紧张状况有所缓解,以制造业PMI(采购经理指数)代表的经济景气度有所回升,但小型企业复苏基础仍然不稳固,对进一步的政策支持仍有需求。此次降准便体现了宏观政策围绕市场主体需求所展开,是货币政策加大对企业纾困的具体体现。

第三,此次降准有助于优化金融体系的资金结构,但稳健的货币政策基调并没有改变。本次降准0.5个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构),大约释放长期资金1.2万亿元,为金融机构每年节约资金成本150亿元。这不仅直接降低了银行资金成本,而且有助于银行优化资金结构,提升资金配置能力,更好地服务实体经济。同时,本次降准不应被解读为货币政策取向发生改变。中国在2020年疫情高峰过后,货币政策就逐渐回归常态,央行主要通过逆回购和MLF(中期借贷便利)操作调节市场流动性,引导市场利率围绕政策利率运行,这种流动性调节的常规模式基本形成。本次降准释放的一部分资金可用于归还到期的MLF,减轻央行的公开市场操作压力,另一部分资金用于补充中长期资金,有助于保持流动性合理充裕。因此,本次降准是货币政策的常规操作,不改变稳健的货币政策取向。

第四,此次降准体现了货币政策“以我为主”,未来还会通过多种形式继续加大对实体经济的支持力度。近期,美联储货币政策收紧的预期比较明确,削减购债规模已经落地,2022年开始加息几成定局。中国在此时点进行降准,说明了中国货币政策具有充分的独立性。一方面,美联储货币政策转向虽然可能对中国产生外溢效应,但中国货币政策调节主要依据国内经济的恢复状况和市场主体所需,这是促进中国经济运行在合理区间的关键。另一方面,不宜盲目地对中美货币政策操作进行比较,中国经济先于美国经济复苏,经济周期的不同步决定着货币政策也具有差异,不可一概而论。未来,央行将继续实施稳健的货币政策,进一步提升货币政策的自主性、前瞻性和有效性,兼顾内外平衡,继续利用结构性和直达性政策工具,加大对中小企业、绿色发展、科技创新等重点领域和薄弱环节的支持力度,推动经济爬坡过坎,促进经济运行在合理区间。(中新经纬APP)

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