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如何看待创业板注册制改革下的打新收益?

来源:证券时报网

2020-07-02 15:41:00

(原标题:如何看待创业板注册制改革下的打新收益?)

在注册制改革助力下,笔者认为,创业板新股上市后的整体表现在短期内有可能提升,但中长期来看有望逐步回归正常和稳定水平,而市场的分化效应和马太效应将更趋明显,对优质股票来说,打新“红利”有可能长期存在和进一步提高。

笔者预计,创业板“增量加存量”式的改革,将成为资本市场改革坚定进入和平稳驶过“深水区”的标杆,配合构建多层次资本市场、扩大对外开放、健全投资者保护机制等配套措施,最终有利于促使市场持续健康发展、投资者结构不断改善,市场逐步趋于稳定与理性、压缩在壳公司上的资源错配与价值错估。

不同于科创板的是,创业板有大量存量上市公司;创业板改革是资本市场首次将增量与存量同步推进的改革,同样利好已在或将在创业板上市的优质股票,市场愿意给予优质股票更高估值水平,这也意味这对优质股票来说,打新“红利”不但不会消失,还有可能长期存在和进一步提高。

在资本市场改革助力下,A股市场新股发行市盈率在科创板开板后得到显著提升。根据笔者的计算,科创板新股发行市盈率大多高于23倍,且带动A股市场平均的新股发行市盈率从2018年的21.5倍上升至2019年的34.3倍和2020年迄今的25.3倍。

创业板打新收益与新股发行市盈率在过去几年间保持稳定,原因是虽然大多数A股新股在上市后至少连续3日触及10%涨幅限制,创业板新股在上市后10个交易日的平均打新收益也超过了100%,但股价长期走势分化,市场更愿意给优质股票更高的估值水平。目前,科创板的2020年与2021年预期市盈率水平最高,创业板紧随其后。科创板的IT和医药板块等新经济板块的2020年与2021年预期市盈率水平在各板中也是最高,创业板同样紧随其后。

来自创业板和科创板的历史数据也显示,创业板打新收益有望减少波动。科创板新股的打新收益和市盈率都呈现出逐步常态化的平稳趋势。相比科创板开板后首批25支股票上市后的表现,创业板开板后首批27支股票的表现较少波动。

此外,笔者也相信,随着机构投资者占比持续上升、创业板企业阵容不断扩大、投资者逐渐适应新的交易制度,创业板的总体波动将趋向平稳,打新收益有望进一步稳定。

(文章来源:证券时报网)

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