中关村（000931）2025年三季报简析：净利润同比下降4.14%

据证券之星公开数据整理，近期中关村（000931）发布2025年三季报。根据财报显示，中关村净利润同比下降4.14%。截至本报告期末，公司营业总收入18.82亿元，同比下降2.46%，归母净利润4949.14万元，同比下降4.14%。按单季度数据看，第三季度营业总收入6.44亿元，同比下降1.96%，第三季度归母净利润1068.25万元，同比下降29.9%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率59.64%，同比增2.99%，净利率3.25%，同比减2.87%，销售费用、管理费用、财务费用总计9.49亿元，三费占营收比50.42%，同比增6.24%，每股净资产2.17元，同比增3.21%，每股经营性现金流0.03元，同比减70.82%，每股收益0.07元，同比减4.23%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为4.13%，资本回报率不强。去年的净利率为3.02%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为4.41%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2021年的ROIC为-1.28%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报25份，亏损年份6次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/总资产仅为4.98%、货币资金/流动负债仅为19.34%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为17.96%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达2005.13%）

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：刺五加注射液中标集采后，2025年上半年的实际销售量、销售额和毛利率与集采前相比有何具体数据变化？是否达到了“以价换量”的预期效果？
答：刺五加注射液2025年上半年销售收入同比增长38%；2025年上半年刺五加注射液毛利率同比增长18%。从数据来看，医疗端销量没有实现大幅度增加，主要原因是集采执标期整体延后，市场医院开发进度没有按预期实现。但从未来集采执行走势及各省份对集采中标产品重视程度来看，集采中标后的产品有机会实现“以价换量”的预期目标。一方面，集采身份提升了药品在各市场的准入资格，对医院开发与销量增长形成正向拉动；另一方面，随着集采执标工作深入推进，医院开发进度将加快，具有集采身份的药品院内销售受限较小，销量有机会大幅提升。综上分析，未来刺五加注射液有望达成“以价换量”的预期效果。

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