金科环境（688466）2025年三季报简析：增收不增利，应收账款上升

来源：证星财报简析

2025-10-31 06:29:42

据证券之星公开数据整理，近期金科环境（688466）发布2025年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入3.95亿元，同比上升0.3%，归母净利润4020.69万元，同比下降11.18%。按单季度数据看，第三季度营业总收入1.18亿元，同比下降20.86%，第三季度归母净利润964.09万元，同比下降29.63%。本报告期金科环境应收账款上升，应收账款同比增幅达40.22%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率32.15%，同比减12.8%，净利率9.57%，同比减28.01%，销售费用、管理费用、财务费用总计7516.49万元，三费占营收比19.05%，同比增3.54%，每股净资产9.38元，同比增1.46%，每股经营性现金流0.1元，同比减71.25%，每股收益0.33元，同比减10.81%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

营业收入变动幅度为0.3%,原因:按业务类型划分，本期公司新水岛及水厂运维服务整体收入占比持续提升，共实现收入22,865.60万元，占总收入比例为57.95%，同比增加13.94%，主要系上年度投建的唐山南堡经济开发区污水资源化回用项目和新水岛项目进入运营期。公司新水岛及工艺包产品销售本期实现收入16,562.61万元，占总收入比例为41.98%，同比减少13.73%，主要系本期公司项目增加较少。按服务行业划分，公司ToB业务实现收入16,423.44万元，占总收入比例为41.62%，同比增加91.98%；ToG业务实现收入23,004.77万元，占总收入比例为58.30%，同比减少25.09%。按服务领域划分，公司高品质饮用水领域实现收入7,924.51万元，占总收入比例为20.08%，同比减少36.89%；污废水资源化领域实现收入31,503.70万元，占总收入比例为79.84%，同比增长17.95%。
利润总额变动幅度为-30.33%,原因:公司毛利率降低，本期公司综合毛利率为32.15%，营业毛利为12,684.67万元，同比减少12.54%。其中新水岛及水厂运维服务毛利率为36.64%，毛利8,377.09万元，同比增加7.66%；新水岛及工艺包产品销售毛利率25.91%，毛利4,291.75万元，同比减少35.59%，主要系项目收入较上年同期减少，且个别在执行的工艺包项目毛利率较低。
经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-71.25%,原因:本期公司项目收款减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

业务评价：公司去年的ROIC为5.08%，资本回报率一般。去年的净利率为11.88%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为10%，投资回报也较好，其中最惨年份2024年的ROIC为5.08%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

财报体检工具显示：

建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达20.01%）
建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达770.86%）

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：交流答：
答：交流问
1、新水岛?产品目前落地情况如何？
截止公司2025年半年度报告披露日，公司累计交付新水岛?产品8套。2025年上半年，应用新水岛?2.0产品的项目持续落地实施，包括出水主要用于健鼎电子、统盟电子、高德电子及能达热电等企业客户的无锡龙亭项目（规模5,000m3/天）、供给异质结电池企业生产用水的舟山项目（规模5,000m3/天）、出水主要用于手机背板生产企业生产用水的开封兰考项目（规模5,000m3/天），处理锂电池隔膜及芯片硅片废水的太原阳曲项目（规模共2,500m3/天）等，切实解决了城市、园区和工业企业的水短缺、环境容量不足、用水成本高、水资源使用效率低等一揽子问题。
2、请介绍下公司的水萝卜?I智能体？
水萝卜?I智能体是一款通过I替代水厂人力职能的无人值守运营管理I智能体系统。它融合了金科环境自研的工艺优化预报与决策模型、计算机视觉、听觉、红外等感知I模型以及大语言推理模型，并以O2O（Online to Offline）闭环驱动水厂迈向现场无人值守时代，自主保障水厂安全、高效运行，且综合成本最优。
其技术架构上，按照感知、记忆、规划和执行四个模块设计，通过工艺仪表和传感器数据采集以及计算机视觉、听觉、红外等数据采集，实现智能体对水厂工艺、设备及环境的全方位实时感知，实现感知模块能力；通过数据中心对数据进行清洗、存储、管理和访问使用，并利用大语言模型的上下文管理能力，实现记忆模块能力；通过引入大语言推理模型等国产大模型，并基于RG技术建立本地知识库，实现对目标任务的拆解与决策，实现规划模块的能力；最后通过建立基于MCP协议的软件功能单元库，并与自控系统对接，实现智能体系统的执行模块能力。
从智能体的分类上来看，水萝卜?I智能体属于垂直领域的自主决策型智能体，即在水处理行业内，通过I算法模型，用系统自主完成任务，代替工艺技术人员和巡检人员日常工作，并为管理者自主完成各项管理职能的I智能体系统。
3、请问水萝卜?I智能体是公司自主研发的吗？公司与武汉大学的合作主要方向是什么？
水萝卜?I智能体是公司自主研发推出的，通过自建的多模态神经网络算法，利用公司积累的内部海量知识和数据进行训练持续迭代，从而实现水处理系统自优化、自诊断的智能闭环，实现水厂的无人值守智慧运维。水萝卜?拥有多模型集成架构，内置多种自研I模型，包含工艺优化的预测与决策模型、计算机视觉模型、计算机听觉模型及基于深度学习的故障诊断模型等。其中，工艺优化的预测与决策模型由公司与武汉大学合作开发，公司希望与武汉大学水利水电学院、人工智能学院展开深度合作，共建“人工智能技术创新研究中心”，共同推进人工智能技术在行业垂直领域的开发和创新。
4、请问公司的新水岛?、水萝卜?I智能体产品在节能减碳方面有何优势？
公司自研的水萝卜?I智能体是一款通过I替代水厂人力职能的无人值守运营管理I智能体系统。在水萝卜?I智能体的无人值守运营管理模式下，可实现人力、设备故障率、药耗及电耗的显著降低。公司核心产品新水岛?是稳定高效的具身智能水厂，应用工艺、材料、化学、人工智能等多学科前沿技术，与常规工程建设的水厂相比，新水岛?全面提升安全稳定性、效率与灵活性，建设周期节约90%以上，占地面积节约90%以上，全生命周期成本显著降低。
5、新水岛?产品可以应用于哪些场景？
新水岛?广泛适用于工业、园区、城镇海水淡化等应用场景，可作为高品质供水基础设施（城镇、园区、工业）的替代方案，以常规水源（水库水、地下水、河道水等）和非常规水源（污水、矿井水、苦咸水等），为工业企业、工业园区和城镇提供高品质供水，成本和安全性方面更具竞争力。
6、公司To B端的下游客户主要为哪些行业？
公司重点围绕包括PCB、光伏等新兴产业，以及高耗水、高污染的化纤、印染等民生产业。随着新水岛?的迭代及功能升级，公司也在持续拓展其他应用行业。
7、请问公司新水岛?产品的市场空间如何？
在政策强力推动与水资源约束趋紧背景下，中国节水产业加速发展。国家坚持“以水定城、以水定地、以水定人、以水定产”的“四定”原则，全面推进再生水利用、工业节水提标改造以及非常规水源的开发利用。随着自来水价上调与工业水耗标准升级，再生水成本优势凸显，应用场景快速拓展。2024年，全国工业用水量达971亿立方米，叠加高品质饮用水需求持续增长，节水技术、高端水处理装备与智慧化水效管理系统的创新融合，新水岛?发展空间广阔。
8、公司未来产品研发规划方向是什么？
新水岛?产品研发规划以技术升级与市场需求为导向，围绕新水岛?系列产品的迭代创新展开系统性布局，涵盖标准化量产、高效能升级、海水淡化场景突破、中小型市场覆盖及大规模技术储备五大核心方向。
通过深度研究I智能体技术，进一步加强水萝卜?I智能体的无人值守能力，持续完善新水岛?场景下的无人值守智能体系统通用解决方案，加强与武汉大学的合作，开展更广泛的人工智能应用场景探索。
目前，水萝卜?I智能体还在应用的初级阶段，已经带来了无人值守、运行成本大幅下降、系统稳定可靠的效果。基于对无人值守的分级细则，我们可以将配套硬件、系统软件、咨询等服务打包形成无人值守综合运营解决方案。水萝卜?I智能体不仅可以在新水岛?产品上使用，还可以在存量市场发挥价值，独立搭载在普通的市政和工业集中水处理厂、工业基地的水处理系统等，已经具备了独立开拓市场应用的条件。目前，公司已有智慧系统独立销售的在手订单。