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科创板最贵新股遭弃购 271元的石头科技到底贵不贵?

来源:投资快报

2020-02-18 10:24:29

(原标题:科创板最贵新股遭弃购 271元的石头科技到底贵不贵?)

  头顶最贵科创板新股的光环,石头科技(688169)却遭到机构的弃购。近日,石头科技公布科创板上市发行结果,投资者弃购5.56万股,主承销商包销金额为1507.56万元。按照石头科技高达271元的发行价,其发行前扣非后摊薄后市盈率高于同行,但因其具有智能化等溢价因素,因此也不能简单与普通电气机械类上市公司作类比。与此同时,石头科技是名副其实的小米生态链科创板企业,但从公司近年来的收入构成来看,小米对收入占比呈下滑趋势,客户类型呈现多元化。

  科创板最贵新股遭弃购估值水平贵不贵?

  近日,石头科技公布科创板上市发行结果,投资者弃购5.56万股,主承销商包销金额为1507.56万元。

  石头科技发行价为271.12元/股,创目前科创板公司发行价新高。作为吸尘器品类中最能体现智能化技术的明星产品,扫地机器人近年来在年轻消费群体的追捧下一路狂奔,并跑出了“扫地机器人第一股”科沃斯(603486),但进入2019年以来,科沃斯的股价却遭遇了连续滑坡,目前已跌破发价,石头科技在此时IPO,面临的市场环境严峻程度可见一斑。

  发行价虽然创新高,但个股的性价比如何?石头科技公告显示,271.12元/股的发行价对应2018年扣非前摊薄后市盈率为58.76倍,扣非后摊薄后市盈率39.46倍。

  石头科技所处行业为“C38 电气机械和器材制造业”。截至2020年2月6日(T-3日),中证指数有限公司发布的行业最近一个月平均静态市盈率为24.02倍。

  早在此前的1月23日,石头科技就发布了2019年业绩预告,预计2019年全年实现营业收入约379508万-417459万元,同比(较上年同期)增长约24.38%-36.82%;预计实现归属于母公司股东的净利润约70169万-82372万元,同比增长约128.13%-167.80%;预计实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润68825万-79186万元,同比增长约50.25%-72.86%。

  石头科技此次发行后总股本不超过6666.6667万股,由此计算,2019年扣非前的市盈率为21.94至25.77倍,2019年扣非后的市盈率为22.82至26.3倍。

  除了石头科技的案例之外,此前已有多只科创板新股遭机构弃购,并且被列入配售对象限制名单。2019年7月,银河证券自营账户因在有效报价“天准科技”后未按照指定时间进行网下申购,致使交易失败,成为中证协2019年首个限制名单的唯一“客户”。

  9月6日,因在“安博通”发行项目网下申购过程中违规,北京睿策投资管理有限公司旗下的“赛智稳健私募基金”、“赛智稳健三期私募基金”同样被列入限制名单。

  10月15日,又有私募账户被“拉黑”。“宁聚量化多策略证券投资基金”因在晶丰明源新股发行项目网下申购过程中存在违规,被限制打新半年。该基金放弃认购数量为2395股,应缴款总额为13.64万元。

  “米家”收入占比下滑

  从收入结构来看,石头科技主要收入和利润依赖对小米ODM业务。2014年至2018年,通过米家定制品牌产品(不含配件)实现的销售收入占当期营业收入比例分别为98.58%,88.36%,47.16%和40.59%;同期实现的毛利润占当期毛利润比例分别为97.43%、76.54%、24.56%和17.31%。

  记者留意到,虽然小米依然是石头科技的重要客户,但小米在该公司的营收占比呈现下滑,表明石头科技的客户正在走向多元化。

  小米公司控制的天津金米2015年3月入股,目前持有石头科技11.85%股份,为并列单一的第二大股东。而小米相关方顺为还合计持有石头科技12.85%的股份,两者合计持有24.7%的股份,与昌敬持股的30.99%的比例相当。

  不过,石头科技招股说明书称,天津金米和顺为对公司的投资均为参股投资,其在公司董事会中占有席位, 具有表决权,但对公司经营决策无控制权。

  大浪淘沙科创板个股走势出现分化

  科创板新股遭弃购,跟眼下市场成交活跃度息息相关。成交额和换手率的变化从侧面反映出科创板投资回报的趋势特点,根据东方财富数据显示,2019年7月22日,科创板25家上市企业当日合计成交额为485亿元,平均换手率为77.78%。同年12月20日,67家上市企业当日合计成交额为92亿元,平均换手率为10.05%。

  然而,经历大浪淘沙,能够走出逆势行情的必定是“金子”,科创板个股也出现分化。节后科创板走势强劲,中微公司、优刻得等多只个股迭创新高。截至13日收盘,科创板已有84家公司上市。其中,澜起科技、中微公司、金山办公等3只个股市值超过千亿元,而迈得医疗等16只个股市值不足50亿元。由此不难看出,科创板市值呈现两极分化态势。

  目前科创板第一大市值股为澜起科技,公司也属于半导体行业,目前市值为1308.3亿元,该股今年涨幅也高达62%。

  从新股上涨的幅度,也可以看出科创板人气的变化。回顾开板以来的新股表现,科创板首批上市的25家科创板公司其首日平均涨幅高达139.55%,如今市场逐步回归理性,2019年12月当月上市的公司首日平均涨幅粗略统计仅为57.46%,其中建龙微纳甚至出现上市首日破发的情况。

  德邦基金经理吴昊表示,科创板早期出现一些估值泡沫和大幅度的波动都属于正常情况,与2009年创业板开板类似,投资者会逐步回归理性。

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