新股前瞻|盛威时代：三年半累计亏损18.5亿元 持续烧钱仍难“卷”网约车？

如今网约车已经成为人们出行生活日常，但网约车平台赚钱似乎越来越难。有些成立多年的网约车平台，依旧困在亏损的泥沼中。

11月13日，网约车赛道又一选手——盛威时代科技股份有限公司（以下简称：盛威时代）递表港交所，中信建投国际为独家保荐人。招股书显示，盛威时代主要提供城际道路客运服务及城市内网约车服务。

公司上市前经历了多轮融资，累计融资约5.5亿元人民币。2024年11月，成都云知涯接手上海元弘的股份转让中，对价人民币3000万元，每股成本约为32元，对应公司上市前估值约为22.16亿元人民币（合约23.82亿港元）。值得注意的是，盛威时代现有股东阵容中。阿里、软银两家知名机构在列。

盛威时代业务含金量几何？能否摆脱行业盈利难的阴影？

营收增长 难掩亏损

盛威时代成立于2012年，作为中国领先的城际及城内道路客运信息服务提供商，通过先进的技术和解决方案赋能企业合作伙伴，主要提供城际道路客运服务、城市内网约车服务、数字化及业务解决方案。截至2024年6月30日，盛威时代联网售票业务覆盖了中国31个省、自治区、直辖市。公司与主要OTA合作，包括12306、航旅纵横、同程、携程、飞猪。与逾500名客户建立合作关系，协助逾250名客户建立票务及服务平台，开展定制客运服务。

根据弗若斯特沙利文的数据，按售票量计算，于2023年，盛威时代科技在中国道路客运信息服务市场排名第一。按《网络预约出租汽车经营许可证》数量计算，截至2024年6月30日，盛威时代科技在中国网约车服务市场排名第二。此外，按截至2024年6月30日省级客运数字化项目数量计算，盛威时代科技为中国道路客运市场上最大的数字化及业务解决方案提供商。

简单来说，盛威时代提供的主要是城际道路客运服务、城市内网约车服务、数字化及业务解决方案。而其中，2021年至2024年上半年（以下简称：报告期内），公司网约车服务带来的收入在总收入中的占比分别为84.7%、86.2%、85.3%、84.3%及88.5%，可见网约车服务是盛威时代的收入主力。

具体来看，公司的网约车服务主要通过网约车平台“365约车”与高德等主流聚合平台合作，获取大量客流并提供网约车服务。截至2024年6月30日，按《网络预约出租汽车经营许可证》数量计算，公司是中国第二大的网约车平台。截至2024年11月5日，已经获得191张《网络预约出租汽车经营许可证》，注册司机的累积数目达到约150万名。

业绩表现来看，盛威时代增收不增利明显。2021年至2024年前六个月（以下简称：报告期内），公司收入分别为5.54亿元（单位：人民币，下同）、8.16亿元、12.06亿元及7.26亿，2023年同比增长率为47.86%，2024年前6月同比增长率为25.69%；净利分别约为-5.87亿元、-4.99亿元、-4.82亿元及-2.85亿元，2023年同比增长率为-3.44%，2024年前6月同比增长率为21.30%；期内公司整体毛利率分别为8.6%、6.6%、7.1%及3.5%，呈现下行趋势；净利率分别约为-105.98%、-61.21%、-39.97%及-39.18%。

根据财务数据不难发现，盛威时代虽然业务规模在扩大，但利率却呈现下行趋势，且目前尚未实现盈利。

持续亏损背后，与高昂的成本有关，尤其是支付给司机的费用。报告期内，公司销售成本分别为5.06亿元、7.62亿元、11.21亿元及7.01亿元，几乎均与当期的营收持平。、

而盛威时代销售成本最大的部分就是司机服务费用。报告期内该项费用分别为3.88亿元、5.84亿元、8.78亿元及5.67亿元，分别占当期销售成本的76.6%、76.6%、78.4%及81%。

网约车平台赚钱愈发困难

行业竞争加剧，订单量增速放缓，网约车平台赚钱愈发困难。

此外，国内网约车平台已经趋于饱和，存量竞争下，腰部及以下网约车平台都需要依靠第三方聚合平台获客。这就意味着，网约车平台需要支付给第三方聚合平台的佣金成本会持续增加。

以盛威时代为例，报告期内，公司的聚合平台费用分别为4766.6万元、7859.6万元、1.12亿元及6214.3万元，这项支出随着业务规模的增长而持续增加。

简言之，支付给司机的服务费叠加支付给第三方聚合平台的服务费，正在不断压缩盛威时代的利润空间。事实上，网约车平台均在经历此等困境，扭亏面临巨大挑战。

值得一提的是，盛威时代的网约车服务业务依赖与有限数量的聚合平台的合作，尤其是高德。招股书显示，通过高德产生的总交易额（GTV）分别为3.87亿元、3.54亿元、4.29亿元及2.52亿元，分别占公司网约车服务业务总GTV的95.3%、92.9%、89.5%及93.4%。

盛威时代与OTA及聚合平台合作，如果未来无法保证与这些业务合作伙伴保持稳固关系，以及这种高度依赖单一平台的业务模式存在一定的风险。这将对公司的业务、收入及经营业绩造成重大不利影响。因此，盛威时代需要加强以及扩大与合作伙伴的沟通和合作，确保关系的稳定性和持久性，以应对潜在的市场风险和竞争挑战。

盛威时代方面透露，本次融资将主要用于：扩大产品及服务范围并加强运营能力；收购、投资和战略联盟机会；提升品牌知名度、研发能力和基础设施。

总体来看，盛威时代从中国公路客票网的网站起家，2018年进军网约车市场。错过了中国网约车行业的快速扩张期（2013年至2014你），导致公司并没有先发优势。而目前显然公司也没有找的稳固的盈利支点。对此，盛威时代也表示，公司业务依赖政府、行业监管机构及合作伙伴关系，相关合作的终止及恶化都将对业务造成不利影响。