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财经

油脂:紧现实VS松预期

来源:大众证券报

2021-11-10 09:07:00

(原标题:油脂:紧现实VS松预期)

上周油脂价格先扬后抑、波动增大。在市场对商务部发文过度解读的影响下,上周前期囤粮情绪驱动油脂价格上涨,豆油期价最高再度站上10000元/吨,但随后在抛储预期影响下油脂价格大幅走弱。当前油脂价格是否已经见顶?油脂基本面是否已经转势?

从历史行情看,从油脂价格进入趋势性下跌的规律看,通常需要满足以下几个条件:1、油脂油料供需趋向宽松;2、原油价格进入熊市(至少不再持续上涨);3、全球流动性收紧。从当前市场条件看,美联储Taper落地,全球流动性将逐步收紧,金融环境将逐步满足油脂进入熊市的条件。但当前原油供需仍存缺口,原油端尚未满足油脂熊市的条件,但从历史表现看,油脂价格往往领先原油见顶回落。

从油脂油料基本面看,预计后期油脂消费难有亮点,供应预期在逐步改善。首先,美豆丰产基本确定,US-DA上调美、巴大豆库存,不确定在于拉尼娜现象影响下阿根廷是否会减产;其次,马来西亚将逐步放开劳工输入,后期马棕产量可能会超预期;第三,在天气条件正常的情况下,新季度加拿大菜籽、欧洲葵花籽产量将恢复至正常水平。因此,油脂油料供应最为紧张的阶段可能已经过去,未来油脂油料供需将逐步趋向宽松。

综上分析,全球流动性的收紧、油脂油料供应改善的预期或使油脂价格逐步筑顶,但在低库存、高基差及天气担忧影响下,短期油脂价格可能仍会反复。

刘高超(中信期货)


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