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财经

海通策略荀玉根:可关注港股低估高股息率股轮涨机会

来源:资本邦

2020-07-03 10:55:00

(原标题:海通策略荀玉根:可关注港股低估高股息率股轮涨机会)

7月3日,资本邦获悉,海通策略荀玉根表示今年以来港股宽基指数表现较差,恒生指数累计下跌-13.4%,股指表现远弱于美股和A股。但是,从行业层面看港股结构分化较为明显,其中科技股和医药股表现一骑绝尘,今年以来累计涨幅达到27.8%、26.9%,远超港股整体表现,两者成为了港股市场亮丽的风景线。

回顾6月以来港股平稳上涨。6月全球股市表现良好,主要指数均呈上涨趋势。恒生指数在6月涨幅为6.4%,6月最大涨幅为10.2%。对比其他市场,6月涨幅/6月最大涨幅沪深300为7.7%/7.9%,创业板指为16.85%/17.0%,富时100为2.5%/7.2%,日经225为1.9%/6.0%,德国DAX为5.6%/11.4%,标普500为0.3%/6.2%,整体上港股表现比海外大部分市场更优。

从行业表现来看,港股6月大部分行业均上涨,涨幅领先的行业主要是资讯科技业(17.4%)、医疗保健业(15.6%);下跌的行业主要是电讯业(-4.5%)和能源业(-4.4%)。6月港股通南下资金规模为235亿元人民币,低于今年以来均值452亿元人民币,今年以来南下资金累计净流入额已经达到2714亿元人民币。6月南下资金在港股成交额中占比达13.8%,高于2019年6月平均值10.0%。

荀玉根认为,港股行业结构分化明显。今年以来港股表现较差,恒生指数累计下跌了-13.4%,而同期沪深300为1.6%,标普500为-4.0%,德国DAX为-7.1%,日经225为-5.8%,港股表现似乎乏善可陈。但是,从结构上看港股行业走势分化,其中资讯科技和医疗保健行业一骑绝尘,今年以来累计涨幅分别为27.8%、26.9%,特别是3月19日反弹以来表现更亮眼,累计涨幅分别为49.9%、43.8%。港股资讯科技行业在6月24日创下历史新高,这源于历史上港股与美股走势大致趋同,这是由于香港采取“盯住美元”的联系汇率制度,从而港股流动性与美股趋同,而且香港投资者以机构投资者为主,其中海外机构占四成左右,美股股市市场风格也将影响港股。今年以来美股纳斯达克指数不断创历史新高,年初以来累计涨幅为12.1%,远超标普500的-4.0%,今年以来美股风格偏向科技,这也助推了港股科技股估值抬升。二是科技龙头强者恒强助推行业指数抬升,今年以来腾讯控股累计涨幅为33%,美团点评为69%,中芯国际为126%,金蝶集团为132%,金山软件为79%,而同期资讯科技为27.8%。这些科技龙头股价表现优异而且市值较大,仅腾讯控股和美团点评市值之和占资讯科技行业的45%,从而强势科技龙头带动港股科技行业上涨。

此外,近期港股医疗保健行业指数也创历史新高,这是源于:一是今年以来新冠肺炎疫情席卷全球,这直接刺激了医疗器械(如呼吸机、体温测量设备、X光机、CT)、医疗耗材(口罩、手套、防护服)等细分领域需求高增长,医药行业业绩改善预期较为确定,股价也表现较优异。二是医药龙头普涨推动行业指数创新高。港股医疗保健行业市值最大前6家公司今年以来股价涨幅分别如下:阿里健康为151%,药明康德为46%,翰森制药为41%,药明生物为44%,中国生物制药为34%,平安好医生为107%,而同期医疗保健为26.9%。这六大公司总市值之和占医疗保健行业的43%,从而龙头股价优异表现将带动整个行业指数抬升。

荀玉根称,可关注低估高股息率股轮涨机会。从估值看,目前港股处于中低位,截止6月30日港股恒生指数PE(TTM,下同)为10.1倍、PB(LF,下同)为0.94倍,处于2005年以来自下而上42%、8%分位,而美股标普500PE为26.1倍、PB为3.5倍,处于2005年以来自下而上98%、97%分位,A股沪深300PE为12.7倍、PB为1.4倍,处于2005年以来自下而上45%、24%分位。目前AH溢价指数为129点,处于2005年以来自下而上的64.9%分位,港股估值处于洼地。

从投资主线看,荀玉根认为可以关注两类机会:一是低估高股息率股轮涨机会。分行业看,目前港股多数行业股息率较高,截止2020/6/30,能源行业股息率(最近12个月)为9.0%,综合业为6.1%,电讯业为5.8%,地产建筑业为5.1%,原材料业为4.4%,公用事业为3.9%,金融业为3.6%,远超目前10年期国债收益率2.8%左右,从大类资产配置角度看港股的股息率非常具有吸引力。

今年以来科技和医药股已有较大的超额收益,而低估高股息率板块涨幅滞后,未来或有轮涨机会。二是与内需相关板块。目前海外疫情形势仍然严峻,2-3季度外需受到影响是必然的,参考08年金融危机大跌后,缺失的外需只能由内需来补。4月17日中共中央政治局会议召开显示国内政策将继续加码内需方向,重点是新基建和消费。5月22日全国两会政府工作报告中提到重点支持新基建。新基建方面,主要聚焦科技,在大方向上与中国产业结构向信息化调整的方向一致。以5G代表的新一轮科技周期才刚刚开始,类似12-15年的3G/4G,荀玉根预计这次基本面回升也要持续2年,从硬件到内容、软件、应用场景不断扩散。港股中消费类如家电、汽车等行业上市公司数量较少。

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